在“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”西安專場中，安信證券首席策略師陳果表示，整體來看，雖然A股市場中期看可能依然處于筑底階段，但反彈條件已經(jīng)具備，且此輪反彈持續(xù)性和空間有望超市場預(yù)期。

      陳果進(jìn)一步表示，未來的穩(wěn)金融政策進(jìn)一步落實(shí)，G20首腦會晤，減稅降費(fèi)等因素都有可能助推反彈行情。陳果認(rèn)為，代表未來中國經(jīng)濟(jì)方向的新經(jīng)濟(jì)龍頭公司、創(chuàng)藍(lán)籌將成為本輪行情核心主線，結(jié)構(gòu)性上重視三季報超預(yù)期的行業(yè)與公司，關(guān)注軍工、通信、電子、農(nóng)業(yè)、油氣產(chǎn)業(yè)鏈等。

      政策暖風(fēng)頻頻

      陳果指出，決策層高度關(guān)注A股市場，國務(wù)院副總理及一行兩會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)向市場傳遞穩(wěn)金融積極信號，極大地提振了市場信心。具體措施上，一方面，允許銀行理財子公司對資本市場進(jìn)行投資，要求金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，鼓勵地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難；另一方面，在市場基本制度改革上，制定《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，完善上市公司股份回購制度，深化并購重組市場化改革，推進(jìn)新三板制度改革，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)上市的支持力度等；此外，在促進(jìn)國企改革和民企發(fā)展方面，加快推出一系列新舉措，包括推動國有企業(yè)在資本市場進(jìn)行混合所有制改革，支持行業(yè)龍頭民營企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)兼并重組，推出民營企業(yè)債券融資支持計(jì)劃以及股權(quán)融資支持計(jì)劃等。

      “除了最高層的相關(guān)表態(tài)，相關(guān)政策實(shí)質(zhì)推進(jìn)落地的速度也是令人振奮的，股權(quán)質(zhì)押問題的逐步化解、增值稅的‘實(shí)質(zhì)性減稅’、金融監(jiān)管的邊際放松，廣義社融的企穩(wěn)，都是可以期待的，未來市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升的同時，市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也有望得到修復(fù)。”陳果說。

      陳果同時指出，近期值得關(guān)注的是，減稅效果漸顯，專項(xiàng)債發(fā)行加速，基建投資有望企穩(wěn)。9月稅收收入同比增長6%，為今年以來最低水平。其中，國內(nèi)增值稅同比下降1.2%，非稅收入也明顯下降，9月同比下降10.9%，顯示減稅降費(fèi)政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。陳果表示，今年以來，減稅降費(fèi)一直是政府工作目標(biāo)中的重要一環(huán)，未來持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)有利于提升市場的企業(yè)盈利預(yù)期和對中期經(jīng)濟(jì)的信心。而從財政支出來看，9月同比增長11.7%也是僅次于2月的年內(nèi)次高水平，伴隨財政支出節(jié)奏加快，地方專項(xiàng)債發(fā)行加速，未來基建投資有望逐步企穩(wěn)。

      優(yōu)質(zhì)民企的機(jī)會

      決策層多次強(qiáng)調(diào)要支持民營經(jīng)濟(jì)，讓資本市場的優(yōu)質(zhì)民企看到了新的投資機(jī)會。

      陳果指出，目前A股中一些有市場、有前景、有技術(shù)的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，如果僅因暫時的股票質(zhì)押風(fēng)險或流動性風(fēng)險導(dǎo)致公司股價顯著低估，那么這些公司現(xiàn)在正迎來一個較好的布局時機(jī)。由于此前投資者對于高股票質(zhì)押率的擔(dān)憂，本身導(dǎo)致這些公司估值容易形成較大折價，而其中基本面優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)更可能成為本輪股票質(zhì)押風(fēng)險化解行動的主要受益對象，風(fēng)險的化解將修復(fù)其估值，而在當(dāng)前對優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)改善的背景下，創(chuàng)新高效的優(yōu)質(zhì)民企中期成長性也將進(jìn)一步凸顯。

      “總的來說，我們認(rèn)為這輪反彈并未結(jié)束，預(yù)期提振最強(qiáng)的部分在于民營部門，重點(diǎn)關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的優(yōu)質(zhì)民營新經(jīng)濟(jì)公司，繼續(xù)關(guān)注有較強(qiáng)回購能力以及高股權(quán)質(zhì)押率中的優(yōu)質(zhì)公司。”陳果說。

      陳果同時表示，為了篩選出在本輪“股票質(zhì)押風(fēng)險拆解行動”中最為受益的標(biāo)的，自己綜合考慮了標(biāo)的的股票質(zhì)押風(fēng)險、所處行業(yè)、主營業(yè)務(wù)能力、核心競爭力水平、當(dāng)前估值水平、大股東誠信水平、地區(qū)影響力水平等多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行篩選。

      具體而言，這些指標(biāo)包括：第一、未解押股本比例：其比例與可能獲得救助的緊迫性相關(guān)；第二、所處產(chǎn)業(yè)：重點(diǎn)關(guān)注具有成長性，受政策鼓勵的產(chǎn)業(yè)；第三、行業(yè)地位：關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭以及企業(yè)核心競爭力；第四、主營業(yè)務(wù)能力：關(guān)注今年主營業(yè)務(wù)收入、利潤增長及ROE等；第五、估值水平：與歷史自身、行業(yè)平均、國際比較相比當(dāng)前是否處于低位；第六、大股東誠信水平：公司實(shí)控人、大股東是否在誠信方面擁有不良記錄和負(fù)面輿情；第七、地區(qū)屬性：地區(qū)救助實(shí)力及其在地區(qū)的納稅、就業(yè)影響力等 。